Alphabet, der Mutterkonzern von Google, hat den schlimmsten Tag seit seinem Börsengang im Jahr 2004 hinter sich. Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal brachen seine Aktien am Donnerstag um mehr als 13 Prozent ein, und der Marktwert des Unternehmens sank um über 500 Milliarden Dollar. So viel Geld hat Alphabet noch nie an einem einzigen Handelstag verloren. Ursache für den Einbruch sind das schwächere Wachstum der Suchmaschinenwerbung und die enormen Ausgaben für künstliche Intelligenz, die zunehmend die Barreserven des Unternehmens aufzehren.
Umsatz wuchs weniger als erwartet
Auf den ersten Blick sehen die Ergebnisse nicht schlecht aus. Der Umsatz für den Zeitraum von Juli bis September sprang im Jahresvergleich um ein Viertel auf knapp 128 Milliarden Dollar. Analysten hatten jedoch mit einer etwas höheren Zahl gerechnet. Nach Abzug der Zahlungen an Partner beliefen sich die Einnahmen auf rund 111 Milliarden Dollar, was den Markt enttäuschte. Noch schlechter fiel der Gewinn je Aktie aus, der deutlich hinter den Schätzungen der Wall Street zurückblieb.
Das Ergebnis wurde auch durch einen Verlust von 8,7 Milliarden Dollar aus Investitionen in andere Unternehmen belastet. Alphabet führte ihn vor allem auf seine Beteiligung an SpaceX zurück, dessen Aktie seit dem Börsengang im Juni unter Druck steht.
KI-Suche bringt geringere Gewinne
Die größten Sorgen bereitet Google sein eigenes Kerngeschäft. Die Einnahmen aus der Suche, die nach wie vor die größte Geldquelle des gesamten Unternehmens ist, stiegen zwar um 12 Prozent auf mehr als 63 Milliarden Dollar, doch noch ein Quartal zuvor waren sie um 17 Prozent gewachsen. Damit verlangsamte sich das Wachstum der Suchmaschinenwerbung so stark wie seit fünf Quartalen nicht mehr.
Google räumte ein, dass eine eigene Neuerung mitverantwortlich dafür ist. Vertriebschef Philipp Schindler erklärte, dass Suchanfragen im KI-Modus, der statt einer Liste von Links wie in einem Gespräch antwortet, die Menschen von der klassischen Suche abziehen. Mit solchen Antworten verdient das Unternehmen jedoch weniger an Werbung. Paradoxerweise wächst die Gesamtzahl der Suchanfragen zugleich so schnell wie seit fünf Jahren nicht mehr, was Google-Chef Sundar Pichai gerade auf die künstliche Intelligenz zurückführt.
Das Unternehmen will das Problem lösen, indem es mehr Werbung in die Antworten des KI-Modus integriert. Diese wird schrittweise weltweit eingeführt, und laut Schindler verliefen die ersten Werbeversuche in diesem Modus vielversprechend. Analysten von JPMorgan wiesen jedoch darauf hin, dass sich das Suchgeschäft stärker verlangsamt habe als erwartet.
Kosten für Rechenzentren steigen
Während sich das Wachstum der Werbeeinnahmen verlangsamt, laufen die Ausgaben auf Hochtouren. Alphabet rechnet in diesem Jahr damit, 195 bis 205 Milliarden Dollar in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz zu investieren, also etwa doppelt so viel wie im Vorjahr. Das Management nahm seine Prognose in keiner Weise zurück. Allein im dritten Quartal gab es mehr als 51 Milliarden Dollar für Investitionen aus, sechs Milliarden mehr als im zweiten Quartal.
Noch größere Summen verbergen sich in langfristigen Verträgen. Für Rechenleistung, Energie und die Anmietung von Rechenzentren hat Google vertragliche Verpflichtungen von über einer Billion Dollar zugesagt.
Das Ergebnis ist, dass das Unternehmen im zweiten Quartal in Folge mehr Geld ausgab, als es verdiente. Der freie Cashflow fiel auf etwa minus neun Milliarden Dollar, obwohl der Markt mit einem positiven Wert gerechnet hatte. Seit dem Börsengang ist Google bei dieser Kennzahl erst zum zweiten Mal in die roten Zahlen gerutscht.
Cloud treibt das Wachstum, YouTube schwächelt
Ein Lichtblick in dem Bericht ist die Cloud-Sparte, die Unternehmen Rechenleistung und Werkzeuge für künstliche Intelligenz vermietet. Ihr Umsatz hat sich im Jahresvergleich auf fast 31 Milliarden Dollar mehr als verdoppelt, und der Gewinn überstieg 11 Milliarden Dollar, womit die Erwartungen der Analysten übertroffen wurden.
YouTube schnitt nicht so gut ab. Die Werbeeinnahmen stiegen um 9 Prozent auf 11,2 Milliarden Dollar, ein Quartal zuvor waren sie jedoch noch um 13 Prozent gewachsen. Die Dienste YouTube Music und Premium überschritten weltweit einschließlich der Testabonnements die Marke von 150 Millionen Abonnenten. Die Sparte, die auf Zukunftsprojekte setzt und zu der auch der Robotaxi-Anbieter Waymo gehört, erzielte einen Umsatz von 372 Millionen Dollar und machte zwei Milliarden Dollar Verlust.
Das Management versuchte, die Stimmung mit dem Hinweis aufzuhellen, dass die Gemini-App bereits von mehr als einer Milliarde Menschen genutzt wird. Google veröffentlicht weiterhin neue Modelle wie Gemini 4 und Carbon und konkurriert mit OpenAI und Anthropic um Kunden.
Börse beunruhigt darüber, dass Alphabet Schulden aufnimmt
Die Alphabet-Aktie fiel am Donnerstag zeitweise bis auf 281 Dollar. Analysten von JPMorgan merkten an, die Ergebnisse zeigten, wie wenig Spielraum für Fehler ein Unternehmen habe, das Hunderte Milliarden für die Infrastruktur künstlicher Intelligenz ausgebe und zugleich in seinem Kerngeschäft schwächle. Trotz des Einbruchs bleibt Google mit einem Marktwert von über 3,4 Billionen Dollar das viertwertvollste US-Unternehmen.
Die Nervosität griff schnell auch auf andere Bereiche über. Der Technologieindex Nasdaq verlor am Vormittag 1,6 Prozent, und ebenso stark fielen die Aktien der Hersteller von Chips für Rechenzentren. Auch Microsoft gab nach, obwohl das Unternehmen bessere Ergebnisse als Alphabet veröffentlicht hatte, und die Aktie des Baumaschinenherstellers Caterpillar, dessen Technik beim Bau von Rechenzentren eingesetzt wird, brach um 9 Prozent ein.
Das Geld für weitere Bauvorhaben bezieht Alphabet inzwischen nicht mehr nur aus seinen Gewinnen. Im Laufe des Quartals verkaufte das Unternehmen Anleihen im Wert von fast 29 Milliarden Dollar und neue Aktien für weitere rund 12 Milliarden Dollar. Bereits im Juni hatte es für den Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz fast 80 Milliarden Dollar aufgenommen.
Quellen: bloomberg.com und bbc.com
