Das amerikanische Unternehmen Anthropic, das die Claude-Modelle entwickelt, bereitet einen Börsengang in einem Ausmaß vor, wie es der Markt bislang noch nicht erlebt hat. Die New York Times schrieb vergangenen Freitag, dass die mit der Emission beauftragten Banken Anlegern die Möglichkeit bieten, mehr als 100 Milliarden Dollar zu investieren, wodurch das Unternehmen mit bis zu zwei Billionen Dollar bewertet würde. Die Financial Times berichtete bereits Mitte August, dass die Anleger selbst mit einem Börsengang im Oktober und einer Bewertung von über zwei Billionen Dollar rechnen. Sollte dies gelingen, wäre es der größte Börsengang der Geschichte.
Das Unternehmen stellte am 1. Juni den Antrag auf einen Börsengang und bereitet seitdem alles Wesentliche für den Börsengang im Oktober vor, wobei sich die beobachteten Kennzahlen verdoppelt haben. Nach Angaben von mit den Verhandlungen vertrauten Quellen wird erwartet, dass der Börsengang von Anthropic das Rekordniveau von SpaceX erreicht oder sogar übertrifft.
Die Umsätze wachsen
Dahinter steht das Tempo, mit dem die Einnahmen des Unternehmens wachsen. Die vorläufigen Ergebnisse für das zweite Quartal weisen Umsätze von mehr als 11,5 Milliarden Dollar aus, während es im gleichen Zeitraum des Vorjahres knapp 800 Millionen waren. Gegenüber dem ersten Quartal dieses Jahres, in dem Anthropic 4,73 Milliarden auswies, ist das mehr als eine Verdoppelung. Ende Juli überschritt das Unternehmen laut Bloomberg beim annualisierten Umsatz die Marke von 65 Milliarden Dollar.
Die Kehrseite der Medaille sind die Kosten für die Entwicklung von Spitzenmodellen. Im Jahr 2025 machte Anthropic einen Verlust von fast 42 Milliarden Dollar, also etwa fünfmal so viel wie im Vorjahr. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen jedoch erstmals ein positives bereinigtes Betriebsergebnis, was den Anlegern signalisiert, dass sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens mit steigenden Umsätzen verbessert.
Der Rekord von SpaceX
Die Messlatte, die Anthropic überspringen will, setzte Elon Musk im Juni. SpaceX verkaufte 555 Millionen Aktien zu je 135 Dollar und nahm damit 75 Milliarden ein. Nach Ausübung der Option auf weitere 83 Millionen Aktien stieg die endgültige Summe auf knapp 86 Milliarden. Dadurch wurde das Unternehmen mit rund 1,77 Billionen Dollar bewertet.
Wie der Markt damit umging, zeigen zehn Wochen Handel. Die Aktien schossen auf bis zu 225 Dollar, also 67 Prozent über den Ausgabepreis, und fielen anschließend auf knapp 105 Dollar. Derzeit liegt der Kurs wieder bei etwa den ursprünglichen 135 Dollar. Wer zum Ausgabepreis kaufte, hat innerhalb von zwei Monaten praktisch nichts verdient, obwohl der Umsatz des Unternehmens in der Zwischenzeit gegenüber dem Vorjahr um 92 Prozent stieg. Der Preis für das Wachstum war im Voraus bezahlt worden.
Schätzungen der Anleger
Etwa ein halbes Dutzend Personen, die Geld in Anthropic investiert haben, erklärten gegenüber der Financial Times, dass sie bis zum Jahresende mit einem annualisierten Umsatz zwischen 100 und 120 Milliarden Dollar rechnen. Gegenüber den im Mai ausgewiesenen 47 Milliarden würde dies eine Steigerung auf mehr als das Zehnfache innerhalb nur eines Jahres bedeuten. Einer von ihnen argumentierte, dass das Unternehmen bei einem jährlichen Wachstum von rund 800 Prozent mindestens mit dem Dreißigfachen seines Umsatzes gehandelt werden sollte, was seine Bewertung auf nahezu drei Billionen Dollar erhöhen würde.
Die Unternehmensführung von Anthropic selbst hat keine Zahl bestätigt. Finanzvorstand Krishna Rao wich bei Treffen mit Anlegern Fragen zur Bewertung aus. Die zwei Billionen Dollar sind bislang die Vorstellung der Aktionäre und kein vom Unternehmen festgelegtes Ziel. Im Mai nahm Anthropic bei einer Bewertung von 965 Milliarden Dollar noch 65 Milliarden Dollar auf, sodass dies innerhalb weniger Monate eine Verdoppelung bedeuten würde.
Der Börsengang wird von Morgan Stanley, Goldman Sachs und JPMorgan Chase vorbereitet, und vor der öffentlichen Einreichung möchte das Unternehmen eine revolvierende Kreditlinie abschließen, die das angestrebte Volumen von rund 10 Milliarden Dollar übersteigt. Ebenfalls erwogen wird eine Aktienstruktur mit erweiterten Stimmrechten für Dario Amodei und die Mitgründer, damit sie ihren Einfluss nach dem Börsengang behalten. Amodei selbst hält rund zwei Prozent des Unternehmens.
