Die Aktien des Technologiegiganten Oracle erleben einen dramatischen Absturz, der die verborgenen Risiken des Booms der künstlichen Intelligenz offenlegt. Seit ihrem Höchststand im September haben die Aktien des Unternehmens 45 % ihres Wertes verloren und allein im Januar 2026 11,1 % eingebüßt. Die Anleger sind besorgt über die massiven Ausgaben für KI-Infrastruktur, die steigende Verschuldung und rechtliche Probleme, die einen Schatten auf die ehrgeizigen Pläne des Unternehmens werfen.
Welche Rolle spielt Oracle im Bereich KI?
Oracle ist einer der weltweit führenden Anbieter von Unternehmenssoftware und Cloud-Diensten. Das Unternehmen ist auf Datenbanksysteme, Cloud-Infrastruktur und Unternehmensanwendungen spezialisiert. In den vergangenen Jahren hat Oracle massiv in die Oracle Cloud Infrastructure (OCI) investiert, die mit Giganten wie Amazon Web Services (AWS) oder Microsoft Azure konkurrieren soll.
Im Bereich der künstlichen Intelligenz ist Oracle dank der Partnerschaft mit OpenAI, dem Entwickler von ChatGPT, zu einem wichtigen Akteur geworden. Das Unternehmen hat sich verpflichtet, OpenAI Cloud-Infrastruktur im Wert von 300 Milliarden US-Dollar (rund 6,9 Billionen tschechischen Kronen) bereitzustellen, was einen der größten Verträge in der Geschichte der Technologiebranche darstellt. Oracle baut umfangreiche Rechenzentren, die mit leistungsstarken Chips für das Training und den Betrieb von KI-Modellen ausgestattet sind, was für die Zukunft der künstlichen Intelligenz von entscheidender Bedeutung ist.
Schuldenfalle und negativer Cashflow
Der Hauptgrund für den Kurssturz ist die alarmierende Finanzlage des Unternehmens. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 gab Oracle 12 Milliarden US-Dollar (276 Milliarden tschechische Kronen) für Investitionen aus, deutlich mehr als die von Analysten erwarteten 8,25 Milliarden US-Dollar (190 Milliarden tschechische Kronen). Dies führte in nur einem Quartal zu einem negativen freien Cashflow von 10 Milliarden US-Dollar (230 Milliarden tschechische Kronen).
Darüber hinaus erhöhte das Unternehmen seine Prognose für die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2026 um weitere 15 Milliarden US-Dollar (345 Milliarden tschechische Kronen). Der Großteil dieses Geldes fließt in Rechenzentren für OpenAI. Die Gesamtverschuldung von Oracle beläuft sich inzwischen auf rund 100 Milliarden US-Dollar (2,3 Billionen tschechische Kronen), wobei das Unternehmen im September 2025 Anleihen im Wert von 18 Milliarden US-Dollar (414 Milliarden tschechische Kronen) zur Finanzierung seiner Cloud-Expansion ausgegeben hat.
Die Reaktion des Anleihemarktes fiel noch dramatischer aus als die des Aktienmarktes. Die Renditen der Oracle-Anleihen stiegen stark an, und einige neuere Emissionen, die ursprünglich als Investment Grade eingestuft worden waren, werden inzwischen wie Hochzinsanleihen gehandelt. Der Indikator für das Kreditrisiko des Unternehmens erreichte den höchsten Stand seit 2009.
Klage und Verzögerungen bei Rechenzentren
Im Januar 2026 reichten Anleihegläubiger eine geplante Sammelklage ein, in der sie behaupten, Oracle habe den Umfang der zusätzlichen Schulden, die zur Finanzierung des Ausbaus der KI-Infrastruktur erforderlich sein werden, nicht vollständig offengelegt. Die Klage kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das Unternehmen einen mehrjährigen Vertrag mit OpenAI abgeschlossen hat, und wirft Fragen zur Transparenz und Nachhaltigkeit des Finanzmodells des Unternehmens auf. Diese rechtliche Bedrohung erhöht die Kapitalkosten des Unternehmens und macht die erfolgreiche Umsetzung des Rechenzentrumsausbaus für das Überleben der Investitionsstrategie noch wichtiger. Anleger befürchten, dass Oracle seine ehrgeizigen Ziele ohne zusätzliche Verschuldung möglicherweise nicht erreichen kann.
Im Dezember 2025 berichtete Bloomberg, dass Oracle die Fertigstellung einiger US-Rechenzentren für OpenAI aufgrund eines Mangels an Arbeitskräften und Materialien von 2027 auf 2028 verschoben habe. Obwohl Oracle-Sprecher Michael Egbert erklärte, dass es an den für die Erfüllung der vertraglichen Verpflichtungen erforderlichen Standorten zu keinen Verzögerungen gekommen sei, löste der Bericht weitere Sorgen unter den Anlegern aus. Der Rechenzentrumsforscher Jonathan Koomey, der unter anderem Unternehmen wie IBM und AMD beraten hat, erklärt, dass der KI-Boom an die Diskrepanz zwischen digitaler und physischer Geschwindigkeit stößt. „Die Welt der Bits bewegt sich schnell. Die Welt der Atome nicht. Und Rechenzentren sind der Ort, an dem diese beiden Welten aufeinandertreffen“, sagte Koomey.
Die Lieferzeiten für große Transformatoren können vier bis fünf Jahre betragen, für industrielle Gasturbinen sechs bis sieben Jahre. Selbst wenn ein Unternehmen bereit ist, Premiumpreise zu zahlen, können die Fabriken, die diese Komponenten herstellen, ihre Produktion nicht über Nacht ausweiten. Eines der ehrgeizigsten Vorhaben ist das Projekt Jupiter, ein riesiger Rechenzentrumskomplex in New Mexico im Wert von mehr als 160 Milliarden US-Dollar (3,7 Billionen tschechische Kronen), der einen zentralen Bestandteil der Verpflichtung von Oracle gegenüber OpenAI darstellt.
Risiko der Abhängigkeit von einem einzigen Kunden
Ein weiteres erhebliches Risiko ist die extreme Abhängigkeit von OpenAI. Ein Kunde, bei dem es sich laut zahlreichen Berichten um OpenAI handelt, ist für einen erheblichen Teil der noch ausstehenden Verpflichtungen von Oracle in Höhe von 523 Milliarden US-Dollar (12 Billionen tschechische Kronen) verantwortlich. Die jährlichen Einnahmen von OpenAI machen jedoch nur einen Bruchteil seiner jährlichen Verpflichtung gegenüber Oracle in Höhe von 60 Milliarden US-Dollar (1,4 Billionen tschechische Kronen) aus, was Zweifel an seiner Zahlungsfähigkeit aufkommen lässt. Ratingagenturen haben auf das Kontrahentenrisiko und die infolge dieser Vereinbarung erhöhte Verschuldung von Oracle hingewiesen. Sollte OpenAI seinen Verpflichtungen nicht nachkommen oder den Vertrag neu bewerten, wäre Oracle mit massiven Einnahmeabschreibungen und ungenutzten, teuren Rechenzentren konfrontiert.
Wie steht die Konkurrenz im Vergleich zu Oracle da?
Während alle fünf größten KI-Hyperscaler – Google, Meta, Amazon, Microsoft und Oracle – in diesem Jahr zusammen Anleihen im Wert von rund 121 Milliarden US-Dollar (2,8 Billionen tschechische Kronen) zur Finanzierung des Baus von Rechenzentren ausgegeben haben, befindet sich Oracle in der anfälligsten Position. Die anderen vier Unternehmen verfügen über höhere Kreditratings (AA/A gegenüber BBB bei Oracle) und erwirtschaften hohe positive freie Cashflows. Oracle gehört damit zu den am stärksten verschuldeten Technologieunternehmen.
Anuj Kapur, CEO von CloudBees und ehemaliger Technologiemanager während der Dotcom-Ära, verglich die Situation mit dem Jahr 1998. „Es gibt ein enormes Potenzial, aber auch eine enorme Unsicherheit darüber, wie schnell sich Erträge einstellen werden“, sagte er der Plattform Axios.
Geopolitische Spannungen und Marktvolatilität
Neben den finanziellen Problemen enttäuschte Oracle die Anleger auch mit schwachen operativen Ergebnissen. Die Cloud-Einnahmen und die Umsätze mit Cloud-Infrastruktur blieben hinter den Erwartungen der Wall Street zurück. Auch die Gewinnprognose fiel schwach aus, was die Frage aufwarf, ob das Unternehmen angesichts des rasanten Ausbaus der KI-Infrastruktur seine Ziele für den Gewinn je Aktie erreichen kann.
Oracle-Co-CEO Clay Magouyrk erklärte in einer Telefonkonferenz: „Wir haben ehrgeizige, aber erreichbare Ziele für die Bereitstellung von Kapazitäten auf der ganzen Welt.“ Die Anleger bleiben jedoch skeptisch, ob diese Ziele ohne zusätzliche Verschuldung tatsächlich erreichbar sind.
Zu den Problemen von Oracle trugen auch die geopolitischen Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union bei, die Sorgen vor einem erneuten Handelskrieg auslösten. Die Märkte wechselten in einen „Risk-off“-Modus, und Technologieaktien von Unternehmen mit umfangreichen internationalen Aktivitäten waren besonders stark betroffen. Der Volatilitätsindex VIX sprang auf ein Achtwochenhoch, was auf eine wachsende Nervosität der Anleger hindeutet.
Die Oracle-Aktie wird derzeit zu 182,34 US-Dollar (4 195 tschechischen Kronen) gehandelt und liegt damit 44,5 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 328,33 US-Dollar (7 552 tschechischen Kronen) vom September 2025. Seit Jahresbeginn 2026 ist die Aktie um 6,8 % gefallen. Anleger, die vor fünf Jahren Oracle-Aktien im Wert von 1 000 US-Dollar (23 000 tschechischen Kronen) gekauft haben, hätten heute eine Investition im Wert von 2 962 US-Dollar (68 126 tschechischen Kronen).
Der Absturz der Oracle-Aktie zeigt, dass Technologieunternehmen selbst in Zeiten des KI-Booms den grundlegenden wirtschaftlichen Realitäten nicht entkommen können – den physikalischen Grenzen beim Ausbau der Infrastruktur und den Folgen einer massiven Fremdfinanzierung.
Quellen: finance.yahoo.com und fortune.com
