Die US-Wirtschaft durchlebt interessante Zeiten. Der Arbeitsmarkt schwächelt, doch der Vorsitzende der US-Notenbank Federal Reserve, Jerome Powell, sieht in künstlicher Intelligenz (KI) und Automatisierung wichtige Faktoren, die das Wachstum stützen. Seinen Worten zufolge tragen diese Technologien zu einem „strukturellen“ Produktivitätsboom bei, obwohl die Zahl der Arbeitsplätze sinkt. Dieser Artikel stützt sich auf Informationen aus aktuellen Analysen und Erklärungen, um die Situation einfach und verständlich zu erläutern.
Der schwächelnde Arbeitsmarkt und seine Signale
In den vergangenen Monaten hat sich der US-Arbeitsmarkt verschlechtert. Die Arbeitslosenquote stieg im September auf 4,4 %, gegenüber einem Tiefstand von 3,4 % im April 2023. Jerome Powell erwähnte auf einer Pressekonferenz nach der Senkung der Zinssätze um 0,25 Prozentpunkte, dass die Wirtschaft möglicherweise monatlich rund 40.000 Arbeitsplätze mehr verliert, als aus den offiziellen Berichten des Bureau of Labor Statistics hervorgeht. Das bedeutet, dass der Arbeitsmarkt möglicherweise bereits schrumpft.
Weitere Daten bestätigen dies. So sinkt beispielsweise die Zahl der neuen Stellenanzeigen auf der Plattform Indeed bereits seit dem Zeitpunkt, als die Arbeitslosigkeit ihren Tiefstand erreicht hatte. Auch die Messungen von LinkUp, das die Stellenangebote der 10.000 größten Arbeitgeber weltweit verfolgt, zeigen einen Rückgang gegenüber dem Höchststand. Die Zahl der fortlaufenden Anträge auf Arbeitslosenunterstützung steigt, was darauf hindeutet, dass es für die Menschen schwieriger wird, eine neue Stelle zu finden. Jerome Powell sagte, dass KI „Teil der Geschichte“ dieser Verschlechterung sei, bislang aber nicht der Hauptfaktor – ihre Auswirkungen zeigten sich vielmehr allmählich.
Auch das Verbrauchervertrauen ist niedrig und liegt auf einem Niveau, das einigen Rezessionen ähnelt, obwohl die Menschen dank ihrer Einkommen weiterhin Geld ausgeben. Laut einer Analyse von Bill Stone von Forbes scheinen die Menschen über die anhaltende Inflation frustriert zu sein, möglicherweise auch aufgrund der Zölle von Präsident Trump, doch bislang beeinflusst dies ihr Verhalten nicht dramatisch.
Produktivität wächst angeblich dank KI
Trotz der Probleme auf dem Arbeitsmarkt hob Jerome Powell die hohe Produktivität als Schlüsselelement hervor. Er sagte, er hätte nie erwartet, ein Produktivitätswachstum von über 2 % zu sehen, während der Arbeitsmarkt schrumpft. Die Produktivität wird als reales Bruttoinlandsprodukt (BIP) geteilt durch die Gesamtzahl der geleisteten Arbeitsstunden gemessen. In den vergangenen Jahren ist sie gestiegen, und Powell führt dies auf die stärkere Automatisierung und den Einsatz von KI in Unternehmen zurück.
Seinen Worten zufolge führt dies zu einem „strukturellen“ Boom in der Wirtschaft. Die Federal Reserve hat ihre Prognosen angepasst: Für 2026 erwartet sie ein BIP-Wachstum von 2,3 %, gegenüber zuvor prognostizierten 1,8 %. Für 2025 rechnet sie mit einem Wachstum von 1,7 %. Die Inflation gemäß dem PCE-Index soll bis Ende 2025 auf 2,9 % und 2026 auf 2,4 % sinken. Die Arbeitslosigkeit soll in diesem Jahr mit 4,5 % ihren Höchststand erreichen und im kommenden Jahr auf 4,4 % zurückgehen.
Bill Stone betont in seiner Analyse für Forbes, dass Kapitalinvestitionen, etwa der Bau von Rechenzentren für KI, dieses Wachstum unterstützen. Die Investitionsausgaben (Capex) steigen weiterhin und tragen zum BIP bei. Seit den 1940er-Jahren gab es in den USA keine Rezession ohne einen Rückgang dieser Ausgaben, doch derzeit steigen sie. Wenn KI die erwarteten Gewinne bringt, könnte dies die Arbeitsplatzverluste ausgleichen.
Konjunkturimpulse
Ein weiterer positiver Faktor sind die Impulse aus dem Regierungsgesetz One Big Beautiful Bill Act (OBBBA). Nach Schätzungen des Unternehmens Strategas belaufen sich die Zölle im Jahr 2025 auf 300 Milliarden Dollar (rund 6,9 Billionen CZK), was etwa 1 % des BIP entspricht und die Wirtschaft bremst. Im Jahr 2026 sollen die Steuerrückerstattungen jedoch gegenüber diesem Jahr um 44 % steigen und Unternehmen sowie Privatpersonen ab Februar zusätzliche Einnahmen bringen.
Dieser fiskalische Impuls soll 0,9 % des BIP betragen und die Verluste durch die Zölle ausgleichen. Bill Stone weist darauf hin, dass die Unternehmensgewinne weiterhin steigen – nicht nur bei großen Technologiekonzernen wie Oracle oder Broadcom, sondern nach den NIPA-Messungen auch bei kleinen und privaten Unternehmen. Die USA hatten noch nie eine Rezession, während die Gewinne im Jahresvergleich stiegen, und derzeit sind sie weiterhin positiv.
Auswirkungen auf die Zinssätze
Die Federal Reserve senkte die Zinssätze um 0,25 Prozentpunkte, insgesamt um 1,75 Prozentpunkte in diesem Zyklus. Jerome Powell sagte, die Zinssätze befänden sich nun in einer „wahrscheinlichen neutralen Bandbreite“. Für 2026 wird ein Median von 3,4 % erwartet, was nur eine weitere Senkung bedeutet. Die Märkte rechnen mit zwei Senkungen, möglicherweise aufgrund der Erwartung eines neuen Fed-Vorsitzenden unter Trump.
Powell fügte hinzu, dass eine höhere Produktivität langfristig höhere neutrale Zinssätze bedeuten könnte, falls sich die Wirtschaft zu stark beschleunigt. Derzeit möchte jedoch niemand im Fed-Rat die Zinssätze erhöhen. Die Aktienmärkte reagierten positiv: Der Russell-2000-Index stieg um fast 2 %, der Dow um mehr als 1 %, und der S&P 500 sowie der Nasdaq schlossen deutlich im Plus.
Mögliche Risiken
Die Situation ist nicht frei von Risiken. Bill Stone warnt vor übermäßigem Optimismus an der Börse, wo sich kleinere Aktien besser entwickelten als Technologiegiganten wie die Magnificent 7. Der Sahm-Rule-Indikator, der Rezessionen prognostiziert, stieg auf 0,23 Prozentpunkte über seinem Tiefstand, hat aber noch nicht die Schwelle von 0,5 Punkten erreicht, die auf ein Problem hindeutet.
Aufgrund des jüngsten Stillstands der Regierung sind die Daten verspätet und ungenau. In dieser Woche werden die Arbeitsmarktberichte für Oktober und November sowie Daten zu Einzelhandelsumsätzen und zur CPI-Inflation veröffentlicht. Unternehmen wie Micron Technology, Accenture oder Nike werden ihre Ergebnisse bekannt geben. Die Impulse aus dem OBBBA dürften im ersten Quartal 2026 für einen größeren Puffer sorgen.
