Es war einer der größten Deals in der Geschichte der Technologiewelt. Nvidia und OpenAI kündigten im September 2025 eine Partnerschaft im Wert von bis zu 100 Milliarden Dollar an. Gemeinsam wollten sie Rechenzentren mit einer Leistung von mindestens 10 Gigawatt errichten. Analysten schrieben von einer beispiellosen Vereinbarung. Dann kam der März 2026, und Jensen Huang sagte auf einer Konferenz in San Francisco ganz ruhig, dass es die 100 Milliarden nicht mehr geben werde. Mehr noch: Die 30 Milliarden seien wahrscheinlich die letzte Investition gewesen. Doch was steckt wirklich dahinter?
Konferenz in San Francisco: Huang spricht, die Welt hört zu
Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference im Zentrum von San Francisco. Jensen Huang, Chef von Nvidia, steht vor einem Saal voller Investoren und Analysten und sagt Dinge, mit denen niemand gerechnet hatte.
„Die Investition von 100 Milliarden Dollar in OpenAI wird wahrscheinlich nicht zustande kommen“, erklärte Huang. Der Grund? OpenAI bereitet seinen Börsengang vor. „Sie gehen gegen Ende des Jahres an die Börse“, fügte er hinzu. Dann folgte der Satz, die Investition von 30 Milliarden Dollar, die Nvidia gerade im Rahmen der 110-Milliarden-Finanzierungsrunde von OpenAI abgeschlossen hatte, „ist möglicherweise die letzte Gelegenheit, in ein derart bedeutendes Unternehmen zu investieren.“
Huang beschränkte sich nicht nur auf OpenAI. Er erwähnte auch Anthropic, den Entwickler des Chatbots Claude, in den Nvidia im November 2025 10 Milliarden Dollar investiert hatte. Auch diese Investition wird sich wahrscheinlich nicht wiederholen. Denn auch Anthropic strebt an die Börse.
Von 100 Milliarden zu 30 Milliarden
Gehen wir kurz zurück. Die ursprüngliche Vereinbarung vom September 2025 beruhte auf einem anderen Prinzip. Nvidia sollte schrittweise investieren, während neue Supercomputerzentren entstanden. Die Gesamtsumme hätte bis zu 100 Milliarden erreichen können. Doch dann gab es erste Anzeichen dafür, dass etwas nicht stimmte.
Im November 2025 deutete Nvidia in seinem Quartalsbericht erstmals an, dass die Vereinbarung „möglicherweise nicht abgeschlossen wird.“ Das Wall Street Journal schrieb im Januar 2026, die gesamte Vereinbarung liege „auf Eis.“ Nvidia wiederholte ähnliche Formulierungen auch im Bericht vom Februar 2026.
Dann folgte die Finanzierungsrunde von OpenAI über 110 Milliarden Dollar. Nvidia beteiligte sich mit 30 Milliarden, Amazon steuerte 50 Milliarden und SoftBank weitere 30 Milliarden bei. Im Vergleich zur ursprünglichen Zusage ist das deutlich weniger. Und entscheidend ist: Diese Investition ist nicht an bestimmte Meilensteine beim Ausbau der Infrastruktur gebunden. Es handelt sich um eine direkte Beteiligung am Unternehmen. Im Gegenzug bot OpenAI Nvidia 3 Gigawatt dedizierte Kapazität für Inferenz und 2 Gigawatt für das Training von Modellen auf Vera-Rubin-Systemen an. Der Deal ergibt also weiterhin Sinn. Aber es ist ein anderer Deal als ursprünglich geplant.
Kreisgeschäfte, die niemand als Blase bezeichnen will
Professor Michael Cusumano von der MIT Sloan brachte es auf den Punkt. Als Nvidia im September 2025 die Investition von 100 Milliarden in OpenAI ankündigte, bezeichnete er die gesamte Struktur als „eine Art Verrechnung“. Nvidia investiert in OpenAI, OpenAI kauft dafür Nvidia-Chips. Das Geld zirkuliert im Grunde im Kreis.
Hedgefondsmanager George Noble bezeichnete die gesamte Struktur als „nahezu kriminell“ und sagte voraus, dass „das nicht gut enden kann.“ Seiner Ansicht nach handelt es sich um eine versteckte Lieferantenfinanzierung, die als Risikokapital getarnt ist. „Amazon und Nvidia bezahlen OpenAI im Grunde dafür, ihre eigenen Produkte zu kaufen“, sagte Noble.
Die wachsende Sorge, dass ähnliche Vereinbarungen eine Investitionsblase aufblähen, könnte einer der Gründe dafür gewesen sein, dass die ursprüngliche Zusage von 100 Milliarden auf 30 Milliarden schrumpfte. Huang selbst wies die Theorie über böses Blut zwischen Nvidia und OpenAI als „Unsinn“ zurück. Doch die Zahlen sprechen für sich.
Investition von 10 Milliarden in Anthropic
Die Beziehung von Nvidia zu Anthropic war von Anfang an komplizierter. Nvidia kündigte die Investition von 10 Milliarden im November 2025 gemeinsam mit Microsoft an. Doch nur zwei Monate später, im Januar 2026 beim Weltwirtschaftsforum in Davos, äußerte Anthropic-Chef Dario Amodei einen Satz, der bei Nvidia für eisige Stimmung gesorgt haben dürfte. Ohne Nvidia direkt beim Namen zu nennen, verglich er den Verkauf leistungsfähiger KI-Chips an zugelassene chinesische Kunden mit dem „Verkauf von Atomwaffen an Nordkorea.“ Autsch. Das sind ziemlich harte Worte gegen ein Unternehmen, von dem man gerade 10 Milliarden Dollar angenommen hat.
Und das war noch nicht alles. Kurz darauf setzte die Trump-Regierung Anthropic auf die schwarze Liste und stufte das Unternehmen als Sicherheitsrisiko in der Lieferkette ein, weil es sich geweigert hatte, die Nutzung seiner Modelle für autonome Waffen oder die massenhafte Überwachung im Inland zu ermöglichen. Bundesbehörden und militärische Auftragnehmer verloren dadurch den Zugang zu den Technologien von Anthropic.
OpenAI schloss unterdessen schnell eine eigene Vereinbarung mit dem Pentagon. Anthropic bezeichnete dies als „glatte Lügen“. Nutzer reagierten mit der Deinstallation von ChatGPT, dessen Zahl der Deinstallationen um 295 % stieg. Claude von Anthropic schoss auf den ersten Platz der App-Rangliste im amerikanischen Apple Store, obwohl die App Ende Januar noch nicht einmal unter den ersten hundert gewesen war.
Nvidia hält somit Beteiligungen an zwei Unternehmen, die sich derzeit in völlig entgegengesetzte Richtungen bewegen.
Was steckt hinter Huangs Äußerung?
Huangs Erklärung klingt logisch: Sobald ein Unternehmen an die Börse geht, schließt sich das Zeitfenster für private Investitionen. Doch Investmentexperten weisen darauf hin, dass es so einfach nicht ist. Unternehmen investieren häufig unmittelbar vor deren Börsengang in Firmen und suchen nach einer letzten Gewinnchance. Die Website TechCrunch erklärte: Huangs Erklärung hinterlässt mehr Fragen als Antworten. Wahrscheinlicher ist, dass Nvidia nach einem Ausweg aus einer Situation sucht, die schneller kompliziert geworden ist, als irgendjemand erwartet hatte.
Nvidia verdient mit dem Verkauf von Chips enorme Summen. Es sind gerade die GPUs von Nvidia, die die Modelle von OpenAI und Anthropic antreiben. Warum sollte das Unternehmen also zusätzlich in diese Firmen investieren müssen? Huang selbst deutete es an: „Die Einnahmen kommen von selbst.“ Nvidia ist der größte Gewinner des gesamten KI-Booms, weil das Unternehmen die Hardware herstellt, ohne die kein großes Sprachmodell funktionieren kann.
Der Übergang der KI-Branche vom Training der Modelle zur Inferenz, also zur schnellen Verarbeitung von Nutzeranfragen, verändert zudem die Nachfrage nach Chips. Nvidia entwickelt daher einen neuen Chip speziell für Inferenz, und OpenAI soll einer seiner größten Kunden werden. Die Geschäftsbeziehung wird also fortgesetzt. Nur ohne milliardenschwere Kapitalbeteiligungen.
Kann man sagen, dass Huang einen klugen Schachzug gemacht hat? Vielleicht. Nvidia behält zu einem vernünftigen Preis eine Beteiligung an OpenAI, pflegt die Geschäftsbeziehungen zu beiden KI-Giganten und zieht sich zugleich aus der immer komplizierter werdenden politischen und ethischen Schachpartie zwischen OpenAI, Anthropic und der US-Regierung zurück. Und das alles mit einem Lächeln und dem Satz, dass „der Börsengang den Investoren die Tür verschließt.“
Quellen: finance.yahoo.com und businessinsider.com
