Elon Musk oznámil, že SpaceX uzavřel financování za 40 miliard dolarů na nákup čipů pro umělou inteligenci. Do stejného příspěvku na síti X ale přibalil varování, které rozhoupalo akcie několika technologických firem. Více než dvě stě menších společností, které pronajímají výpočetní výkon pro AI, podle něj čeká tvrdé vytřídění a přežije jen malá část z nich.
Půjčka na čipy, které dorazí příští rok
SpaceX si peníze půjčil, aby mohl nakoupit grafické procesory od Nvidie. Tyto čipy, známé pod zkratkou GPU, kdysi sloužily hlavně k vykreslování grafiky v počítačových hrách. Dnes pohánějí jazykové modely a další systémy umělé inteligence. Kdo jich má dostatek, může AI trénovat a provozovat, nebo jejich výkon pronajímat ostatním.
V navazujícím příspěvku Musk upřesnil, že jde převážně o předčasně splatitelný dluh. SpaceX tak může půjčku vrátit dříve, než vyprší její lhůta. Čipy mají do firmy dorazit v prvním a druhém čtvrtletí příštího roku, na výsledky v aktuálním čtvrtletí proto podle Muska výrazně nezapůsobí.
Na hovoru s analytiky 20. října vedení firmy prozradilo, že jedná s několika skupinami věřitelů. O pět dní později Musk oznámil, že je hotovo.
SpaceX peníze dostal, jiní ne
Podstatnou část příspěvku Musk nevěnoval samotné půjčce, ale tomu, kdo se dnes k penězům vůbec dostane. Během posledních pár týdnů trhy s dluhem téměř úplně zavřely přístup k penězům každé firmě, která nemá výrazné příjmy nezávislé na datových centrech pro AI, napsal.
SpaceX podle něj uspěl, protože má úvěrové hodnocení investičního stupně. Věřitelé z něj vyčtou, že firma patří mezi spolehlivé dlužníky. K tomu přidal ještě peníze ze satelitního internetu Starlink a z vynášení raket na oběžnou dráhu.
Paradoxně právě umělá inteligence už u SpaceX tvoří největší díl tržeb. Divize pro AI ve třetím čtvrtletí vydělala 7,6 miliardy dolarů, tedy více než Starlink a raketový byznys dohromady a přes polovinu celkových tržeb, které se blížily 15 miliardám. Věřitelé tedy nepůjčili firmě, která se AI vyhýbá. Půjčili firmě, pro kterou AI není jediný zdroj peněz. Starlink měl na konci září přes 13,5 milionu domácích předplatitelů a takový polštář většina menších konkurentů nemá.
Peníze SpaceX opravdu potřebuje. Jen za třetí čtvrtletí utratil za vybavení a infrastrukturu skoro 20 miliard dolarů, a to přestože má v zádech hotovost z letošního vstupu na burzu.
Neocloudy a vymírání
Pak se Musk pustil do takzvaných neocloudů. Tak se označují menší firmy, které nakupují čipy pro AI a jejich výkon pronajímají zákazníkům přes internet. To znamená, že více než 200 neocloudů čeká vymírání jako u gupek a slučování, přežijí některé, ale ne mnoho, napsal. Jejich osud tak přirovnal k drobným akvarijním rybkám, které hynou ve velkém. Slučováním myslí to, že silnější firmy pohltí slabší nebo se menší společnosti spojí, aby se udržely nad vodou.
Musk přitom nemluví o nedostatku zákazníků. Na říjnovém hovoru s analytiky tvrdil, že u jiných poskytovatelů nedokázal sehnat volné čipy a o poptávku se nebojí. Náš výpočetní výkon bychom dokázali pronajmout několikrát, řekl. Zákazníci tedy chtějí více čipů, jenže jen část prodejců si je ještě může dovolit koupit.
Musk je soupeř, ne kupec
Jeho slova mají ještě jednu rovinu. SpaceX chce zhruba polovinu svého výpočetního výkonu využívat pro sebe a druhou polovinu pronajímat. Stává se tak přímým konkurentem firem, kterým předpovídá konec.
Když se na síti X objevila domněnka, že Musk záměrně sráží akcie konkurence pro její levný nákup, odbyl ji pár slovy. SpaceX nekupuje žádné neocloudy, nemá to smysl, odpověděl. Pro menší firmy to dobrá zpráva být nemusí. Soupeř s volnou kapacitou nepotřebuje kupovat firmu v potížích, když jí může jednoduše přetáhnout zákazníky.
Dluhopisy praskly jako první
Burza na varování zareagovala hned. Nejvíc to odnesly CoreWeave a Nebius, dvě nejznámější firmy z oboru. V pondělí před otevřením trhu ztrácel CoreWeave necelá 3 procenta a Nebius 3,5 procenta. Pokles navázal na několik týdnů tlaku, akcie CoreWeave za poslední měsíc odepsaly přes 37 procent.
Potíže se ale ukázaly už dříve na trhu s dluhopisy. Výnos nezajištěných dluhopisů CoreWeave se začátkem měsíce přiblížil 15 procentům. Výnos zjednodušeně ukazuje odměnu za riziko, kterou investoři od firmy žádají. Čím je vyšší, tím méně jí věří. Akcie Nebius spadly o 10 procent. Analytická společnost Gartner odhaduje, že do roku 2030 přestane samostatně fungovat přes 80 procent těchto poskytovatelů.
Podobný příběh už jednou proběhl. Během splasknutí telekomunikační bubliny upozorňovala americká agentura pro pojištění vkladů FDIC na přibývající bankroty a nesplacené dluhy. Na vině podle ní byla zpomalující ekonomika, padající akcie a náhlý útlum financování. Rozdíl je podle Muska v tom, že tentokrát zákazníci o službu dál stojí.
Ne všichni panice věří
Část analytiků zůstává v klidu. Tal Liani z Bank of America označil výprodej akcií CoreWeave za věc nálad a ponechal cílovou cenu 140 dolarů za akcii. Tady nejde o skutečné hospodaření firmy, uvedl. Server Seeking Alpha upozornil, že úvěrové zamrznutí, o kterém Musk píše, zatím nikdo nezávisle nepotvrdil. Výnosy kolem 15 procent u nejznámější firmy oboru se ovšem jen špatnou náladou vysvětlují těžko.
Akcie SpaceX v pondělí před otevřením burzy mírně posílily. Stále se ale drží hluboko pod svým ročním maximem, které přesáhlo 225 dolarů.
Zdroje: cnbc.com a finance.yahoo.com
