Akcie technologického giganta Oracle prožívají dramatický pád, který odhaluje skrytá rizika boomu umělé inteligence. Od svého zářijového maxima ztratily akcie společnosti 45 % hodnoty a jen v lednu 2026 klesly o 11,1 %. Investoři jsou znepokojeni masivními výdaji na AI infrastrukturu, rostoucím dluhem a právními problémy, které vrhají stín na ambiciózní plány společnosti.
Jaká je role Oraclu v AI
Oracle je jedním z předních světových poskytovatelů podnikového softwaru a cloudových služeb. Společnost se specializuje na databázové systémy, cloudovou infrastrukturu a podnikové aplikace. V posledních letech Oracle agresivně investuje do Oracle Cloud Infrastructure (OCI), která má konkurovat gigantům jako Amazon Web Services (AWS) nebo Microsoft Azure.
V oblasti umělé inteligence se Oracle stalo klíčovým hráčem díky partnerství s OpenAI, tvůrcem ChatGPT. Společnost se zavázala poskytnout OpenAI cloudovou infrastrukturu v hodnotě 300 miliard dolarů (přibližně 6,9 bilionu korun), což představuje jeden z největších kontraktů v historii technologického průmyslu. Oracle staví rozsáhlá datová centra vybavená výkonnými čipy pro trénování a provoz AI modelů, což má zásadní význam pro budoucnost umělé inteligence.
Dluhová past a negativní cash flow
Hlavním důvodem pádu akcií je alarmující finanční situace společnosti. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2025 Oracle utratilo za kapitálové výdaje 12 miliard dolarů (276 miliard korun), což je výrazně více než 8,25 miliardy dolarů (190 miliard korun), které očekávali analytici. To vedlo k negativnímu volnému cash flow ve výši 10 miliard dolarů (230 miliard korun) za jediné čtvrtletí.
Společnost navíc zvýšila prognózu kapitálových výdajů pro fiskální rok 2026 o dalších 15 miliard dolarů (345 miliard korun). Většina těchto peněz směřuje do datových center určených pro OpenAI. Celkový dluh Oracle nyní dosahuje přibližně 100 miliard dolarů (2,3 bilionu korun), přičemž v září 2025 společnost vydala dluhopisy v hodnotě 18 miliard dolarů (414 miliard korun) na financování cloudové expanze.
Reakce dluhopisového trhu byla ještě dramatičtější než akciového. Výnosy dluhopisů Oracle prudce vzrostly a některé novější emise, které byly původně hodnoceny jako investiční stupeň, se nyní obchodují jako rizikové dluhopisy. Ukazatel úvěrového rizika společnosti dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2009.
Žaloba a zpoždění datových center
V lednu 2026 držitelé dluhopisů podali navrhovanou hromadnou žalobu, ve které tvrdí, že Oracle plně nezveřejnilo rozsah dodatečného dluhu, který bude potřebovat na financování výstavby AI infrastruktury. Žaloba přichází v době, kdy společnost uzavřela víceletý kontrakt s OpenAI, a vyvolává otázky ohledně transparentnosti a udržitelnosti finančního modelu společnosti. Tato právní hrozba zvyšuje náklady kapitálu společnosti a činí realizaci výstavby datových center ještě důležitější pro přežití investiční strategie. Investoři se obávají, že Oracle nemusí být schopno splnit své ambiciózní cíle bez dalšího zadlužování.
V prosinci 2025 Bloomberg odhalil, že Oracle odložilo dokončení některých amerických datových center pro OpenAI z roku 2027 na rok 2028 kvůli nedostatku pracovních sil a materiálů. Ačkoli mluvčí Oracle Michael Egbert uvedl, že nedošlo k žádným zpožděním na místech potřebných k plnění smluvních závazků, zpráva vyvolala další obavy investorů. Výzkumník datových center Jonathan Koomey, který radil například společnostem IBM a AMD, vysvětluje, že AI boom naráží na rozdíl mezi digitální a fyzickou rychlostí. "Svět bitů se pohybuje rychle. Svět atomů ne. A datová centra jsou místem, kde se tyto dva světy střetávají," řekl Koomey.
Dodací lhůty pro velké transformátory mohou trvat čtyři až pět let, průmyslové plynové turbíny šest až sedm let. I když je společnost ochotna platit prémiové ceny, továrny vyrábějící tyto komponenty nemohou přes noc rozšířit výrobu. Jedním z nejambicióznějších projektů je Project Jupiter, obrovský datový komplex v Novém Mexiku v hodnotě přes 160 miliard dolarů (3,7 bilionu korun), který je klíčovou součástí závazku Oracle vůči OpenAI.
Riziko koncentrace na jediného zákazníka
Další významné riziko představuje extrémní závislost na OpenAI. Jeden zákazník, široce uváděný jako OpenAI, je zodpovědný za významnou část z 523 miliard dolarů (12 bilionů korun) v nevyřízených závazcích Oraclu. Roční příjmy OpenAI jsou však zlomkem jeho ročního závazku vůči Oraclu ve výši 60 miliard dolarů (1,4 bilionu korun), což vyvolává obavy o jeho schopnost platit. Ratingové agentury označily riziko protistrany a zvýšenou páku Oracle kvůli této dohodě. Pokud by OpenAI nesplnilo své závazky nebo přehodnotilo kontrakt, Oracle by čelilo masivnímu odpisu příjmů a nevyužitým drahým datovým centrům.
Jak je na tom konkurence oproti Oraclu?
Zatímco všech pět největších AI hyperscalerů – Google, Meta, Amazon, Microsoft a Oracle – letos vydalo dohromady přibližně 121 miliard dolarů (2,8 bilionu korun) v dluhopisech na financování výstavby datových center, Oracle je v nejzranitelnější pozici. Ostatní čtyři společnosti mají vyšší úvěrové ratingy (AA/A oproti BBB u Oracle) a generují velké kladné volné cash flow. Oracle je tak jednou z nejvíce zadlužených technologických společností.
Anuj Kapur, generální ředitel CloudBees a bývalý technologický manažer během dot-com éry, situaci přirovnal k roku 1998. "Je tu obrovský potenciál, ale také obrovská nejistota ohledně toho, jak rychle se objeví výnosy," řekl pro platformu Axios.
Geopolitické napětí a tržní volatilita
Kromě finančních problémů Oracle zklamalo investory i slabými provozními výsledky. Cloudové příjmy a tržby z cloudové infrastruktury nedosáhly očekávání Wall Street. Prognóza zisků byla také slabá, což vyvolalo otázky, zda společnost dokáže splnit své cíle zisku na akcii vzhledem k rychlé výstavbě AI infrastruktury.
Co-generální ředitel Oracle Clay Magouyrk na konferenčním hovoru uvedl: "Máme ambiciózní dosažitelné cíle pro dodávku kapacity po celém světě." Investoři však zůstávají skeptičtí, zda jsou tyto cíle skutečně dosažitelné bez dalšího zadlužování.
K problémům Oracle přispělo i geopolitické napětí mezi Spojenými státy a Evropskou unií, které vyvolalo obavy z obnovené obchodní války. Trhy přešly do režimu "vyhýbání se riziku" a technologické akcie s významnými mezinárodními operacemi byly obzvláště zasaženy. Index volatility VIX vyskočil na osmitýdenní maximum, což signalizuje rostoucí nervozitu investorů.
Oracle nyní obchoduje za 182,34 dolaru (4 195 korun) za akcii, což je 44,5 % pod svým 52týdenním maximem 328,33 dolaru (7 552 korun) ze září 2025. Od začátku roku 2026 akcie klesly o 6,8 %. Investoři, kteří před pěti lety koupili akcie Oracle v hodnotě 1 000 dolarů (23 000 korun), by nyní měli investici v hodnotě 2 962 dolarů (68 126 korun).
Pád akcií Oraclu ukazuje, že i v době AI boomu nemohou technologické společnosti uniknout základním ekonomickým realitám – fyzikálním limitům výstavby infrastruktury a důsledkům masivního dluhového financování.
Zdroje: finance.yahoo.com a fortune.com
