Ještě před třemi roky platil Satya Nadella za muže, který dostal Microsoft do čela závodu o umělou inteligenci. Teď je ve hře jeho odkaz. Akcie se propadly na úroveň roku 2023, uvnitř firmy se hlasitě ptají po smyslu obřích výdajů a technologie, kterou Nadella vytáhl jako hlavní směr celé společnosti, ohrožuje přesně ty obchody, na kterých Microsoft vyrostl.
V únoru 2023 Nadella představil před zaplněným publikem u Seattlu vyhledávač Bing poháněný umělou inteligencí a vyhlásil válku Googlu ve vyhledávání. Závod začíná dnes, řekl tehdy. Následovala vlna obdivu. Když na konci téhož roku pomohl zvládnout krizi ve správní radě OpenAI, investor Bill Gurley to označil za pozoruhodný obrat firemní reputace a CNN Business vyhlásila Nadellu manažerem roku.
Dnes vypadá celá situace jinak. Akcie Microsoftu jsou proti stavu před rokem dole o víc než 23 procent, tedy výrazně hlouběji než zbytek velké sedmičky amerických technologických firem.
Nejhorší čtvrtletí od finanční krize
První tři měsíce roku byly pro Microsoft nejtvrdší za bezmála dvě dekády. Akcie spadly o 23 procent, což je horší výsledek než u kteréhokoli technologického konkurenta i než u indexu Nasdaq, který ztratil sedm procent. Investoři firmu přecenili na nejnižší násobek zisku od konce roku 2022. Kvůli válce s Iránem navíc stoupají ceny ropy, což zdražuje stavbu i provoz datových center, a Copilot zatím nepřesvědčil, uživatelé míří ke konkurenci od OpenAI a Anthropicu.
Microsoft je podle analytiků v úzkých. Microsoft musí brát drahou kapacitu z cloudu Azure na to, aby dal Copilota do pořádku, jinou možnost ale nemá, protože Copilot potřebuje k udržení tempa ve svém nejvýnosnějším segmentu.
Červen přinesl další otřes. Microsoft za měsíc přišel o víc než půl bilionu dolarů tržní hodnoty a akcie oslabily bezmála o pětinu, což je nejhorší měsíc od prosince 2000. Hlavním důvodem jsou výdaje. Investice do umělé inteligence a datových center mají letos dosáhnout 190 miliard dolarů, o 63 procent víc než loni.
Word a Excel poprvé nejsou samozřejmostí
Celé dekády platilo, že analytik nebo manažer začíná den v Microsoftu. Otevřel Word, když psal, Excel, když počítal, PowerPoint, když skládal prezentaci. Teď miliony lidí dělají tyhle věci přímo v AI nástrojích. Analytici Gartneru letos předpověděli, že umělá inteligence sesadí tradiční kancelářské balíky typu Microsoft 365 a Google Workspace a tím přemění trh o hodnotě téměř 60 miliard dolarů. Copilot přitom zaostává za nástroji jako ChatGPT nebo Claude.
Manažeři Microsoftu proti tomu staví čísla o růstu. Jeden z nich popsal, že Microsoft 365 nabírá zákazníky a používání Copilota v něm stoupá, a že firma proto shání výpočetní kapacitu. Analytici mimo firmu jsou skeptičtější. Upozorňují, že Copilot v Microsoftu 365 nedostál očekávání a že právě sem mohou vstoupit noví soupeři.
GitHub svírají Cursor a Claude Code
Microsoft koupil GitHub v roce 2018, drží si u programátorů dominanci a s nástrojem GitHub Copilot měl v psaní kódu pomocí umělé inteligence předstih. Platforma pořád roste, jeden z manažerů zaměstnancům řekl, že měla nejlepší měsíc v historii, neuvedl ale, podle jakého ukazatele.
Mezitím se ale na scénu nahrnuly nové firmy. Miliony inženýrů si osvojily Cursor, který SpaceX koupil za 60 miliard dolarů, a Claude Code od Anthropicu. Vedení Microsoftu řešilo, že bude potřeba GitHub přestavět, aby těmto nástrojům dokázal konkurovat. Nápor umělé inteligence navíc službu dusí, GitHub letos postihlo několik desítek velkých výpadků. Po jedné takové sérii firmu vytáhl z bryndy Amazon. Microsoft zvažoval i pronájem infrastruktury od Oraclu, nakonec ale ustoupil kvůli obavám o bezpečnost a soulad s předpisy.
Azure funguje, jen se nemá kde postavit
Cloud drží Microsoftu tempo. Azure a další cloudové služby v posledním čtvrtletí zvedly výnosy o 39 procent a za fiskální rok 2025 vykázala divize 75 miliard dolarů. Manažeři to ale popisují jako neustálé žonglování, protože poptávka po výpočetní infrastruktuře předběhla schopnost firmy stavět nové kapacity, a nestačí na to ani letošních 190 miliard dolarů.
Zásadní je, kdo se ke kapacitě dostane první. Microsoft nejdřív pokrývá používání vlastních aplikací včetně Copilota v Microsoftu 365 a na GitHubu, potom investuje do vývoje produktů a co zbyde, jde na kapacitu pro zákazníky Azure. Kdyby grafické čipy z první poloviny fiskálního roku poslala firma do Azure místo do vlastních produktů, růst by podle analytiků překročil více než 40 procent místo 39. Po zveřejnění těch výsledků akcie spadly o víc než deset procent.
Ve vedení firmy se rozjely nepříjemné rozhovory. Jeden z manažerů to shrnul otázkou, proč by měl Nadella raději pomáhat růst Adobe než vlastnímu Microsoftu 365, a přiznal, že netuší, jak tuhle zprávu prodat zákazníkům. Microsoft proto shání volné servery, kde se dá, a vyhodnocuje i nabídky Amazonu a Googlu.
Uvnitř firmy to vře
Nadella povýšil Judsona Althoffa na šéfa komerční části podnikání, aby si uvolnil ruce a mohl se s inženýrskými vedoucími věnovat přímo umělé inteligenci. Následovala přestavba vedení. Microsoft de facto zrušil tradiční strukturu nejvyššího vedení a nahradil ji menšími a ploššími skupinami. Mustafa Suleyman zúžil svou práci na oblast superinteligence, dlouholetý Nadellův spolupracovník Rajesh Jha odešel do výslužby a produktový veterán Yusuf Mehdi se chystá firmu opustit. Odešel také dřívější šéf herní divize Phil Spencer.
Změny dorazily i k běžným zaměstnancům. Microsoft letos překopal hodnocení výkonu, zjednodušil ho do pěti kategorií a rozdíly mezi lidmi udělal mnohem ostřejší. Manažeři to popisují jako návrat ke srovnávání zaměstnanců mezi sebou z časů Steva Ballmera a zároveň dostali pokyn zmenšit počet lidí ve vyšších inženýrských pozicích. Jeden bývalý manažer to popsal tak, že se vrátila stará éra Microsoftu, kdy se vedlo strachem a obuškem v ruce. Šéf Xboxu navíc nedávno prohlásil, že tenhle obchod není zdravý, divize propouští a přestavuje se a snaží se dodatečně vysvětlit nákup Activisionu Blizzard za 69 miliard dolarů.
Co na to investoři?
Ne všichni na Wall Street to vidí černě. Microsoft počítá letos s růstem výnosů o 17 procent a akcionářům ve druhém kvartálu roku 2026 vyplatil na dividendách a odkupech akcií necelých třináct miliard dolarů, o třetinu víc než rok předtím. Analytici proto argumentují, že současný propad vychází víc ze strachu a skepse než ze skutečných výsledků, a připomínají Buffettovo pravidlo o tom, že dobrý investor je chamtivý ve chvíli, kdy se ostatní bojí.
Jak rychle se nálada obrací, ukázal poslední březnový den. Microsoft si tehdy spolu s celým trhem připsal 3,3 procenta, jeho největší jednodenní skok od července. Další vysvědčení dostal ve středu, kdy zveřejnil výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí a investoři sledovali hlavně tři body, o kterých se teď rozhoduje, tedy Microsoft 365, GitHub a Azure.
Zdroje: fool.com, cnbc.com a aol.com
