Představte si, že velké technologické společnosti jako Google, Microsoft, Amazon, Meta nebo Oracle investují miliardy do speciálních čipů pro umělou inteligenci, ale pak tyto investice v účetnictví prezentují tak, aby to vypadalo lépe, než to ve skutečnosti je. Právě o tom mluví investor Michael Burry, známý z filmu Velká sázka na krach. Podle něj tyto firmy podhodnocují, jak rychle se jejich hardware stává zastaralým, což by mohlo vést k velkým finančním problémům. V tomto článku se podíváme na detaily z článků na Tom's Hardware a CNBC, kde se rozebírá, proč by odpisy grafických procesorů (GPU) od Nvidie mohly být další velkou výzvou pro ty, kdo budují obrovská datová centra pro AI.
Co znamená odpis GPU
Grafické procesory, nebo GPU, jsou srdcem systémů pro umělou inteligenci. Firmy jako Nvidia je vyrábějí a prodávají za vysoké ceny, ale tyto čipy se rychle vyvíjejí. Každý rok přichází nové modely, které jsou výkonnější, takže starší verze ztrácejí na hodnotě. Odpis je účetní způsob, jak firmy postupně snižují hodnotu těchto čipů v knihách – jako by říkaly: "Tento hardware nám sloužil, ale teď je méně cenný." Podle článků na Tom's Hardware a CNBC velké firmy, nazývané hyperscalers, počítají s tím, že jejich GPU vydrží v provozu 5 až 6 let. To znamená, že náklady na nákup rozdělují na dlouhou dobu, což jim pomáhá udržet zisky na papíře vyšší.
Michael Burry ale tvrdí, že tohle je chyba. Podle něj by odpisy měly být rychlejší, jen 2 až 3 roky, protože Nvidia vydává nové čipy tak často, že starší modely rychle ztrácejí na výkonu a ceně. Například čipy A100 z roku 2020 jsou teď méně žádané pro ty nejtěžší úkoly v AI, i když ještě najdou uplatnění jinde. Burry odhaduje, že kvůli tomuhle přístupu firmy podhodnotí odpisy o 176 miliard dolarů (přibližně 4,048 bilionu Kč) mezi lety 2026 a 2028. To by mohlo znamenat, že jejich zisky jsou nafouknuté a investoři vidí zkreslený obrázek.
Burryho útok na velké hráče
Investor Michael Burry, který proslul tím, že předpověděl hypoteční krizi v roce 2008, teď míří na technologický sektor. V článku na CNBC se zmiňuje, jak Burry obviňuje společnosti jako Google, Microsoft, Amazon, Meta a Oracle z toho, že používají příliš dlouhé doby odpisů. Podle něj to vede k tomu, že firmy hlásí vyšší zisky podle účetních standardů GAAP, než by měly. Konkrétně odhaduje, že v roce 2028 by Oracle mohl mít zisky přeceňené o 27 %, zatímco Meta o 21 %. Burry argumentuje, že rychlý pokrok v technologiích Nvidie znamená, že GPU ztrácejí hodnotu mnohem dříve, než firmy přiznávají.
V článku na Tom's Hardware se rozebírá, jak tyto firmy investují obrovské sumy do budování datových center plných GPU. Po miliardových výdajích by rychlejší odpisy znamenaly vyšší náklady v účetnictví, což by snížilo hlášené zisky. Burry varuje, že tohle by mohlo vést k budoucím opravám v účetnictví, což by otřáslo důvěrou investorů. Navíc zdůrazňuje, že i když starší čipy jako A100 stále běží, jejich nájemné ceny klesají, což z nich snižuje příjmy.
Co říká CoreWeave?
Ne všichni souhlasí s Burrym. Společnost CoreWeave, která je velkým poskytovatelem cloudových služeb s GPU, poskytuje jiný pohled. Podle článku na CNBC hlásí CoreWeave, že poptávka po starších čipech A100 z roku 2020 je stále na plné kapacitě, tedy 100 %. Pro novější čipy H100 je to 95 %. To naznačuje, že starší hardware neshazuje firmy hned do koše – používají ho pro jednodušší úkoly v AI, kde není potřeba ten nejvyšší výkon.
CoreWeave argumentuje, že i když nové čipy Nvidie přicházejí rychle, starší modely si udržují hodnotu pro specifické práce, jako je zpracování dat v dávkách, kde rychlost není tak kritická. To by mohlo ospravedlnit delší doby odpisů, protože hardware generuje příjmy déle, než Burry předpokládá. V článku na Tom's Hardware se zmiňuje, že hyperscalers přesouvají starší GPU na méně náročné úlohy, což prodlužuje jejich ekonomickou životnost.
Finanční rizika pro investory
Pokud by firmy přešly na rychlejší odpisy, jak navrhuje Burry, jejich náklady by stouply a zisky by klesly. Podle odhadů by to mohlo snížit zisky Oracle o 27 % v roce 2028 a Meta o 21 %. Články na Tom's Hardware a CNBC popisují, jak tohle souvisí s obrovskými investicemi do AI infrastruktury – firmy utrácejí miliardy za stavbu center plných GPU od Nvidie, ale pokud hardware stárne rychleji, než plánují, mohou nastat problémy s cash flow, tedy s tokem peněz.
Burry poukazuje na to, že nájemné ceny za GPU klesají, což snižuje příjmy z investic. Například starší čipy jako A100 přinášejí méně peněz než nové H100, i když jsou stále v provozu. To by mohlo znamenat, že firmy budou muset brzy investovat do nových upgradů procesorů, což zesílí tlak na jejich finance. Pro investory to znamená riziko, že akcie těchto gigantů by mohly klesnout, pokud se ukáže, že jejich účetnictví není tak pevné, jak vypadá.
