Alphabet, mateřská firma Googlu, oznámil za druhé čtvrtletí tržby 119,8 miliardy dolarů a růst o 24 % oproti stejnému období loni. Táhla to hlavně cloudová divize, jejíž příjmy vyskočily o 82 % na necelých 25 miliard dolarů. Jenže stejný report obsahoval i něco, co se u Googlu nikdy předtím nestalo: firma za čtvrtletí utratila víc hotovosti, než vydělala. A přesně tohle teď na Wall Street řeší nejvíc.
Cloud přestal být vedlejším projektem
Ještě o něco víc než tři roky zpátky byl Google Cloud ztrátový. Od chvíle, kdy se na začátku roku 2023 dostal do plusu, ale zrychluje jako splašený. Růst tržeb se během posledního roku vyšplhal z 28 % na 48 %, pak na 63 % a teď na 82 %. A co je nezvyklé, spolu s tempem rostla i výdělečnost.
Provozní zisk cloudu se za rok víc než ztrojnásobil, z 2,8 miliardy na 8,8 miliardy dolarů. Provozní marže, tedy kolik z každého dolaru tržeb firmě zůstane po zaplacení nákladů, se přehoupla ke 36 %. To je kombinace, kterou ve velké technologické branži skoro nikdy neuvidíte. Obvykle platí, že když firma roste takhle rychle, utopí spoustu peněz v získávání zákazníků a stavbě kapacit, takže jí marže padá. Google dělá pravý opak.
Růst pohání poptávka po výpočetní infrastruktuře pro umělou inteligenci a po hotových AI řešeních, řekl šéf Alphabetu Sundar Pichai. Cloud přinesl skoro polovinu všech nových tržeb oproti loňsku a skoro dvě třetiny přírůstku provozního zisku. Přestává být tím drahým přívěskem, který visel na reklamní mašině Googlu.
Zákazníci utrácejí víc, než slíbili
Šéf Google Cloudu Thomas Kurian přidal v rozhovoru pro CNBC detail, který hodně vysvětluje. Stávající zákazníci prý utrácejí zhruba o polovinu víc, než k čemu se firmě původně upsali. Podle Kuriana za to může šíře nabídky a síla obchodního týmu, a je to vidět jak na tržbách, tak na provozním zisku.
Divize zároveň nakousla svůj obrovský balík nasmlouvaných, ale ještě nevyfakturovaných zakázek. Ten na konci čtvrtletí činil 514 miliard dolarů a oproti předchozímu kvartálu vzrostl o víc než 50 miliard. Jenže tržby rostly ještě rychleji, takže poměr tohohle balíku ke skutečným ročním tržbám klesl z bezmála šesti let na něco přes pět. Kurian nezakrývá, že honba za poptávkou marže krátkodobě přibrzdí. Firma si na pár čtvrtletí pronajme cizí kapacitu, aby stihla obsloužit zájemce, a počítá s tím, že se jí to vrátí, protože takoví zákazníci pak utrácejí i za další služby.
Reklama pořád funguje, AI je všude
Na cloudu se dá snadno zapomenout, že drtivou většinu peněz Googlu pořád vydělává reklama. Google Services, kam spadá vyhledávání, YouTube i předplatné a zařízení, přinesly 94,5 miliardy dolarů a rostly o 15 %. Samotné vyhledávání přidalo 17 % na 63,3 miliardy, reklama na YouTube 13 % na 11,1 miliardy.
Pichai zdůraznil, že AI funkce ve vyhledávání zvedají počet dotazů. Modely Gemini teď zpracovávají 22 miliard tokenů za minutu a aplikace Gemini má 950 milionů měsíčních aktivních uživatelů. Firma taky uvedla, že skoro 90 % firem z žebříčku Fortune 100 používá její firemní verzi Gemini. Zkrátka umělá inteligence už není samostatná kolonka v reportu, prosakuje do všeho, co Google dělá.
Celkový provozní zisk stoupl o 30 % na 40,8 miliardy dolarů a provozní marže se posunula o dva procentní body na 34 %. Čistý zisk pak vyskočil skoro čtyřnásobně na 112,1 miliardy, tady je ale potřeba být opatrný. Většinu toho skoku způsobil jednorázový účetní zisk kolem 98 miliard dolarů z přecenění podílů, které Alphabet drží v jiných firmách. S běžným provozem to nemá moc společného.
A teď ta odvrácená strana
Tady přichází důvod, proč akcie po zveřejnění výsledků klesly. Alphabet poprvé za víc než dvě dekády coby veřejně obchodovaná firma prohospodařil víc peněz, než kolik vydělal. Volný tok hotovosti spadl do minusu na 5,9 miliardy dolarů.
Na vině jsou investiční výdaje. Ty se za rok zdvojnásobily a za jediné čtvrtletí dosáhly 44,9 miliardy dolarů. Firma je sype do datacenter a čipů, na které umělá inteligence běží. Problém je, že provozní tok hotovosti činil 39,1 miliardy, jenže když za tři měsíce utratíte skoro 45 miliard, ani takhle slušný příjem na účet nestačí.
Alphabet zvýšil odhad letošních investičních výdajů na 195 až 205 miliard dolarů, přičemž ještě minulé čtvrtletí mluvil o 180 až 190 miliardách. Finanční šéfka Anat Ashkenazi analytikům řekla, že za zvýšením stojí hlavně to, že firma zrychluje dodávky kapacit, aby pokryla rostoucí poptávku. A dodala klíčovou větu: pořád se pohybujeme v prostředí, kde je kapacity nedostatek. Ashkenazi zároveň dala najevo, že dokud investice do AI takhle porostou, hotovost zůstane pod tlakem.
Proč trh znervózněl
Jenže ani skvělá čísla investorům nestačila. Investoři sledovali hlavně jednu položku, a tou byly výdaje. Podle agentury Reuters bylo první pálení hotovosti v historii Alphabetu jasným signálem, jak umělá inteligence přetváří celou velkou techniku. Firmy, které byly dřív ceněné za tučné marže a řeky hotovosti, teď kvůli výdajům sahají po dluhu a prodeji akcií. Souhrnné výdaje velkých technologických firem mají letos přesáhnout 700 miliard dolarů, protože jim vlastní tok hotovosti přestává stačit.
Alphabet si na financování stavby infrastruktury už vypůjčil, během posledního roku vydal dluhopisy za víc než 85 miliard dolarů. Analytici čekají, že hotovost letos budou pálit i Amazon a že Metě klesne tok hotovosti o víc než 95 %. Poměr výdajů k tržbám, který ukazuje, kolik z každého vydělaného dolaru firmy vracejí zpátky do investic, se má napříč branží zhruba zdvojnásobit.
Dokážou příjmy z umělé inteligence růst rychleji než výdaje, odpisy a provozní náklady? To je otázka, kterou si teď investoři pokládají. Google předvedl, že u něj cloud roste i vydělává zároveň. Zbytek velké techniky, který výsledky teprve chystá, teď musí ukázat totéž. Nejbližší test přijde příští týden, kdy své reporty zveřejní Microsoft, Meta a Amazon.
Zdroje: finance.yahoo.com, theinformation.com a s206.q4cdn.com
