Omezení prodejů do Číny brzdí potenciál Nvidie

Pokud sledujete svět technologií a umělé inteligence, tak víte, že Nvidia je teď na vrcholu. Tento americký výrobce čipů právě zveřejnil své finanční výsledky za čtvrtletí končící v červenci 2025, a musím říct, že to vypadá opravdu slibně. Přestože se potýkají s omezeními prodejů do Číny, firma hlásí masivní růst.

Silný růst příjmů díky AI čipům a síťovým zařízením

Nvidia v tomto čtvrtletí dosáhla příjmů ve výši 46,74 miliardy dolarů (přibližně 1,052 bilionu Kč), což představuje nárůst o 56 % oproti stejnému období loňského roku. To je o 6 procentních bodů lepší, než co firma sama předpovídala. Hlavním tahounem byl prodej čipů pro umělou inteligenci (AI) a síťových zařízení, včetně vlajkové lodi – čipů Blackwell. Navzdory nedávným restrikcím na prodej čipů do Číny se firmě dařilo, a to především díky velkým zákazníkům.

Přibližně polovina prodejů Nvidie pochází od velkých poskytovatelů cloudových služeb, jako jsou Google, Microsoft, Amazon a Oracle. Finanční ředitelka firmy Colette Kress uvedla, že tyto společnosti letos společně utratí 600 miliard dolarů (přibližně 13,5 bilionu Kč) jen na datová centra a čipy. Generální ředitel Jensen Huang to označil za "docela rozumný" odhad, když mluvil o globálních výdajích na AI infrastrukturu – očekávají 3 až 4 biliony dolarů (přibližně 67,5 až 90 bilionů Kč) do konce dekády.

Zajímavé je i to, že Nvidia zaznamenala výrazný skok v prodeji síťových zařízení, která spojují servery poháněné jejich čipy. Na rozdíl od předchozích čtvrtletí se v komentáři finanční ředitelky neobjevila zmínka o službě DGX Cloud, kde firma pronajímá své čipy podnikům. To naznačuje, že tento cloudový byznys není pro Nvidia momentálně hlavním zaměřením. Firma vygenerovala 13,5 miliardy dolarů (přibližně 303,75 miliardy Kč) v hotovosti, což je zhruba stejně jako volný cash flow ve stejném období předchozího roku.

Růst by mohl ještě zrychlit

Pro čtvrtletí končící v říjnu 2025 Nvidia předpovídá růst příjmů o 53,8 %, s očekávanými příjmy kolem 54 miliard dolarů (přibližně 1,215 bilionu Kč). Vzhledem k historii firmy, která často překonává své vlastní odhady, to naznačuje, že růst by mohl být ještě rychlejší než v červenci. Tento optimismus vychází z rostoucí poptávky po AI technologiích po celém světě.

Z informací vyplývá, že Nvidia v tomto čtvrtletí nezahrnula do projekcí žádné prodeje do Číny, ale pokud by dostala zelenou od amerických úřadů, mohla by přidat další 2 až 5 miliard dolarů (přibližně 45 až 112,5 miliardy Kč) navíc. Firma dokonce skladuje kolem 700 000 čipů H20 (speciálně navržených pro čínský trh), čekajíc na regulatorní schválení, a dočasně pozastavila jejich výrobu u dodavatele TSMC kvůli nejistotě.

Omezení prodejů do Číny: Velká ztráta příležitosti

Jedním z největších bolestivých bodů pro Nvidia jsou americké restrikce na export čipů do Číny, kterou označují za geopolitického rivala. V červencovém čtvrtletí firma neprodala žádné AI čipy do Číny a tyto prodeje nezahrnula ani do projekcí pro říjen. Podle Colette Kress by Čína mohla přinést další 2 až 5 miliard dolarů (přibližně 45 až 112,5 miliardy Kč) v tomto čtvrtletí, pokud by restrikce povolily.

Jensen Huang prohlásil, že bez těchto omezení by Čína letos představovala pro Nvidia příležitost v hodnotě 50 miliard dolarů (přibližně 1,125 bilionu Kč). Navíc Kress zmínila, že administrace Donalda Trumpa naznačila zájem o 15% podíl z prodejů čipů do Číny. Z dalších zdrojů víme, že čínské firmy mají silný zájem o čipy H20 pro úlohy spojené s AI inferencí (zpracováním dat), ale čelí tlaku od své vlády, aby volily domácí alternativy, například od Huawei. Čína je druhý největší výpočetní trh na světě, a Nvidia se snaží lobbovat za změny v politice, zdůrazňujíc její význam pro globální AI výzkum.

Reakce trhu a hodnota akcií

Akcie Nvidie po zveřejnění výsledků klesly o 3 % v mimořádném obchodování, přestože letos vzrostly o více než 30 %, což je v souladu s konkurenty jako Broadcom a AMD. Nvidia je nyní nejcennější společností na světě s tržní kapitalizací téměř 4,5 bilionu dolarů (přibližně 101,25 bilionu Kč). Její akcie se obchodují za přibližně 36násobek očekávaných budoucích zisků, což je výrazně méně než před několika lety – jinými slovy, akcie jsou teď levnější.

Z dat vyplývá, že příjmy z datových center sice vzrostly o 17 % oproti předchozímu čtvrtletí, ale celkově zaostaly za očekáváními, což přispělo k opatrnosti investorů. Přesto platforma Blackwell zažívá obrovskou poptávku a pomáhá kompenzovat krátkodobé problémy s Čínou. Hruba marže byla 72,4 % podle GAAP (obecně přijímané účetní principy) a 72,7 % podle non-GAAP, s drobnou úpravou kvůli inventáři H20 prodanému mimo Čínu.

Na závěr, Nvidia ukazuje, že AI boom ještě zdaleka nekončí, ale geopolitika může hodně zamíchat kartami. Pokud se restrikce uvolní, čeká firmu ještě větší vzestup.

Zdroj: www.theinformation.com